2018年1月10日晚7點(diǎn)，《資本短歌行：中國(guó)概念股的海外上市、退市與回歸》講座在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院偉倫樓404教室如期舉行，此次講座邀請(qǐng)到《資本短歌行》一書的作者李靖怡女士作為主講嘉賓，由清華MBA學(xué)生私募基金俱樂(lè)部主辦，私募基金俱樂(lè)部主席崔雪桐全程主持。

李靖怡女士畢業(yè)于中國(guó)政法大學(xué)民商經(jīng)濟(jì)法學(xué)院，是資深合伙人律師，長(zhǎng)期從事公司并購(gòu)、投融資和資本市場(chǎng)相關(guān)爭(zhēng)議解決的法律業(yè)務(wù)，并任戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)多家機(jī)構(gòu)和研究院委員、秘書處成員。

本次講座中，李靖怡女士從新經(jīng)濟(jì)企業(yè)海外上市的歷史和境遇、新經(jīng)濟(jì)中概股的退市回歸抉擇和境遇、融資以及上市和退市的常見結(jié)構(gòu)和方案、中國(guó)概念股私有化和回歸的過(guò)往案例、新形勢(shì)下企業(yè)對(duì)于上市融資的考慮這五個(gè)方面向大家詳細(xì)介紹了新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的融資實(shí)務(wù)。

首先，李靖怡女士向大家介紹了新經(jīng)濟(jì)企業(yè)海外上市的歷史和境遇。李靖怡女士分享到，國(guó)內(nèi)企業(yè)最初選擇去海外上市，主要是由于想在國(guó)內(nèi)A股上市對(duì)企業(yè)的硬性指標(biāo)要求較高，當(dāng)時(shí)從事新興行業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)難以達(dá)到，而海外資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)上市的要求則更加寬松和靈活。同時(shí)，新興產(chǎn)業(yè)一直頗受國(guó)際資本的青睞，融到海外資金的企業(yè)創(chuàng)始人也愿意奔赴海外資本市場(chǎng)，謀求理想的IPO。至于海外上市地的選擇，中概股公司優(yōu)先選擇的當(dāng)然還是發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)、英國(guó)、新加坡等。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，2018年在紐約證交所和納斯達(dá)克共有33家中國(guó)企業(yè)上市，IPO總規(guī)模達(dá)到90億美元。

但海外上市的中概股也會(huì)遭遇不少的限制或困境，李靖怡女士將其總結(jié)為“監(jiān)管嚴(yán)、費(fèi)用多、做空多、被訴（罰）多”，尤其是做空多這一點(diǎn)，李靖怡女士以2011年左右針對(duì)中概股的“屠鯨行動(dòng)”為例，向大家詳細(xì)介紹了做空機(jī)構(gòu)常見的做空理由、做空手法、做空鏈條等等細(xì)節(jié)。

隨后，李靖怡女士介紹了新經(jīng)濟(jì)中概股的退市回歸抉擇和境遇，包括了2011和2015年前后中概股公司私有化和退市的理由，2016、2017年中概股回歸所面臨的政策環(huán)境，還有2018年CDR的推出與獨(dú)角獸的回歸，以及最近科創(chuàng)板與試點(diǎn)注冊(cè)制的提出。

接下來(lái)，李靖怡女士在講解了企業(yè)融資、上市和退市涉及的常見結(jié)構(gòu)和方案的基礎(chǔ)上，通過(guò)回顧中國(guó)概念股私有化和回歸的過(guò)往案例，對(duì)中概股私有化和回歸過(guò)程中可能遇到的相關(guān)問(wèn)題做出了分析和解答。比如，在分析盛大游戲私有化和回歸案例中，由于創(chuàng)始人在私有化開始后的不長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)就決定退出私有化買方財(cái)團(tuán)，才使得盛大游戲的私有化和回歸過(guò)程風(fēng)波不斷，可見創(chuàng)始人大股東的在位與否，對(duì)于中概股的私有化和回歸有著至關(guān)重要的影響。

最后，李靖怡女士與大家分享和討論了新形勢(shì)下企業(yè)對(duì)于上市融資的考慮。在面臨中美貿(mào)易戰(zhàn)、國(guó)內(nèi)資本寒冬、行業(yè)政策變化、一級(jí)市場(chǎng)募資難、IPO市場(chǎng)破發(fā)多、一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格倒掛的新形勢(shì)下，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)究竟要到哪里去融資？對(duì)于科創(chuàng)板和試點(diǎn)注冊(cè)制又有哪些期待？許多到場(chǎng)的講座參與者都熱切地加入到討論之中，從不同的角度發(fā)表了自己對(duì)于這些問(wèn)題的看法。講座最后，大家熱情地與李靖怡女士一起合影留念，祝賀本次活動(dòng)的圓滿落幕。

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供稿：2017級(jí)MBA 在職一班 崔雪桐